航运业(ye)高光不再，业(ye)绩变脸的德翔海运危(wei)急四伏,船(chuan)舶,公司,市(shi)场

德翔海运一旦乐成(cheng)上市(shi)，将(jiang)成(cheng)为首家(jia)在香港上市(shi)的我国(guo)台湾航运企业(ye)。

图源：德翔海运官网

此前，德翔海运曾于(yu)2022年(nian)10月、2023年(nian)4月、2024年(nian)5月前后三(san)次递表申请上市(shi)。

直至今年(nian)10月14日(ri)，德翔海运经过港交所聆讯，联席保荐(jian)人为摩根大通、招商证券国(guo)际。

在瞬息万(wan)变的市(shi)场环境之下，马(ma)上上市(shi)的德翔海运如何稳住船(chuan)帆？

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公开资料显(xian)示，德翔海运建(jian)立于(yu)2001年(nian)，专注于(yu)亚太地(di)区的货(huo)柜航线，货(huo)柜航运网络覆盖环球21个国(guo)家(jia)及地(di)区、56个主要港口，在亚太地(di)区经营覆盖16个国(guo)家(jia)及地(di)区的航线服务。

其中，德翔海运在我国(guo)（包(bao)括香港和台湾地(di)区）、日(ri)本(ben)、韩国(guo)和东友邦家(jia)有超过22年(nian)的业(ye)务历(li)史和在澳洲(zhou)有超过13年(nian)的业(ye)务历(li)史。作为德翔海运的核(he)心市(shi)场，亚太区2023年(nian)占其总航运量的比例超90%。

图源：德翔海运招股(gu)书

而凭据(ju)德路里报(bao)告，按(an)航运量计，亚太地(di)区是最大且增长最快(kuai)的地(di)区之一。

招股(gu)书信息显(xian)示，公司是一家(jia)专注于(yu)亚太地(di)区且发展疾速并最具盈利本(ben)领的货(huo)柜航运公司之一，然而近几年(nian)，德翔海运的的业(ye)绩波动可谓相称剧烈。

2024年(nian)1-4月，德翔海运支出3.18亿美圆，与客岁同期基础(chu)持平，净(jing)利润则为981万(wan)美圆，同比下滑45%。

在已往的2021年(nian)至2023年(nian)三(san)年(nian)间(jian)，公司支出分别约为18.37亿美圆、24.43亿美圆、8.75亿美圆，净(jing)利分别约为美圆10.78亿美圆、10.75亿美圆、0.2亿美圆，可见，德翔海运2023年(nian)支出锐减至8.75亿美圆，净(jing)利润也(ye)仅为0.2亿美圆，这主要是受到运费影响。

2022年(nian)，德翔海运支出增长32.4%，而这一年(nian)间(jian)，海运市(shi)场均匀运费添加36.2%。

2023年(nian)，公司支出狂(kuang)跌64.18%，而这一年(nian)间(jian)，航运量下降6%，均匀运费大跌62.9%。

也(ye)是因此，2023年(nian)，德翔海运的毛利率直接转负，跌至-3.9%，录得3378.9万(wan)元的毛亏损(sun)。

尽管(guan)年(nian)内公司仍旧录得2038.2万(wan)元的净(jing)利润，但招股(gu)书信息显(xian)示，这是由于(yu)资产的出卖和相关资产的公道价值变动等其他(ta)收益净(jing)额所贡献(xian)的利润。

而这或许是由于(yu)，从2023年(nian)初(chu)最先，德翔海运就已经最先优化船(chuan)舶组(zu)合(he)以应对晦气的市(shi)场状态(tai)，2023年(nian)内德翔海运签约处置了10艘自有船(chuan)舶，并归还9艘租约已到期的租用船(chuan)舶，但这也(ye)使得公司的运力由2022年(nian)的109947TEU淘(tao)汰至2023年(nian)的 89818 TEU。

截至2024年(nian)4月30日(ri)，德翔海运具有合(he)共46艘船(chuan)舶，包(bao)括36艘自有船(chuan)舶及10艘租用船(chuan)舶，总运力为111011TEU。按(an)船(chuan)队规模计，德翔于(yu)环球货(huo)柜航运公司中排名第21，市(shi)场份额为0.3%。

停止招股(gu)书披露日(ri)，德翔海运已订购三(san)艘7000 TEU船(chuan)舶，其中一艘预计将(jiang)于(yu) 2024岁尾交付，其余两艘预计将(jiang)分别于(yu)2026年(nian)及2027年(nian)交付。此外，公司也(ye)已订购两艘4300 TEU及三(san)艘14000 TEU船(chuan)舶，预计将(jiang)于(yu)2027年(nian)交付。

对于(yu)德翔海运来说，部署新(xin)船(chuan)舶可以降低单位运营成(cheng)本(ben)，从而增强公司在市(shi)场上的合(he)作优势。

凭据(ju)德路里报(bao)告，货(huo)柜航运业(ye)具有周期性，而海运公司的盈利本(ben)领也(ye)主要受市(shi)场需求和公司运力的影响。

当公司获利时，他(ta)们倾向于(yu)投资新(xin)的船(chuan)舶。当行业(ye)内大多数公司响应相反的市(shi)场趋势并建(jian)造新(xin)船(chuan)舶时，则每每会致使航运量多余，运力及需求的平衡也(ye)因此发生变化，进而致使公司的盈利本(ben)领下降。而面临盈利本(ben)领下降，公司又每每会经过淘(tao)汰船(chuan)舶投资来应对市(shi)场需求。

而航运需求增长又会致使航运量、利用率添加及盈利本(ben)领提(ti)升，从而推动下一轮投资。

因此，航运业(ye)，可以说是处于(yu)一个供需长时间(jian)波动的行业(ye)，也(ye)具有一定(ding)的周期性。

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2021年(nian)9月，德路里发布的天下货(huo)柜运价指数一度达到每FEU 10377.2美圆的高峰(feng)，自此之后，运费最先持续下降。

2023年(nian)10月尾，天下货(huo)柜运价指数于(yu)达到每FE U 1341.6美圆的最低点，较两年(nian)前的最低点跌去近90%，随后又最先上升。

截至2024年(nian)10月3日(ri)，天下货(huo)柜运价指数已达到每FEU 3489.3美圆，然而比拟2021年(nian)的顶峰(feng)，航运业(ye)的高光时刻(ke)早已已往。

现在年(nian)，海运行业(ye)的旺季甚至比拟今年(nian)来得更早一些。

由于(yu)红海绕行的影响，大部分货(huo)主今年(nian)提(ti)前备货(huo)，致使圣诞季的出货(huo)计划在8、9月已经完成(cheng)，致使传统旺季提(ti)前。

10月18日(ri)，上海航运生意业(ye)务所发布的上海出口集装箱综合(he)运价指数为2062.15点，近几期指数持续下跌。

图源：上海航运生意业(ye)务所

Freightos首席阐明(ming)师Judah Levine指出，在旺季和农历(li)新(xin)年(nian)之间(jian)的货(huo)运旺季期间(jian)，集装箱代(dai)价应该会继续抓紧。

不外，随着近期地(di)中海航运、马(ma)士基、赫伯罗特、万(wan)海等船(chuan)公司相继调解部分航线的费率，集体推涨运价，不少货(huo)主或许会提(ti)前安排挤货(huo)计划，幸免(mian)涨价风险，短期内或许能刺激市(shi)场。

但放(fang)眼未来几个月，船(chuan)价或许仍将(jiang)继续回落。

而这对于(yu)2024年(nian)大幅扩张运力的德翔海运来说，无疑给公司业(ye)绩带来了一定(ding)的不确定(ding)性。

如果订购船(chuan)只顺利交付，德翔海运的运力将(jiang)在2027年(nian)得到大幅增长，但如果船(chuan)只上市(shi)时航运代(dai)价回落，那末此时的运力扩张或将(jiang)成(cheng)为未来德翔海运不得不优化失落的“负担”。

但从整(zheng)体来看，环球货(huo)柜港口吞吐量仍旧保持平稳增长，仍能为公司带来增量市(shi)场。

国(guo)际泉币基金组(zu)织2023年(nian)曾估计，环球经济预计将(jiang)于(yu)2023年(nian)、2024年(nian)、2025年(nian)、2026年(nian)及2027年(nian)分别增长2.8%、3.0%、3.2%、3.2%及3.1%。伴随GDP增长，货(huo)柜港口吞吐量也(ye)将(jiang)随之增长。

图源：德翔海运招股(gu)书

2023年(nian)，环球货(huo)柜航运量达到234.2百万(wan)TEU， 2018年(nian)以来的复(fu)合(he)年(nian)增长率为1.1%。德路里此前发布的货(huo)柜预测报(bao)告也(ye)显(xian)示，2022年(nian)至2027年(nian)天下货(huo)柜港口吞吐量将(jiang)以2.8%的复(fu)合(he)年(nian)增长率增长。

尽管(guan)增长的需求仍能带来部分增量市(shi)场，但与此同时，环球船(chuan)队运力也(ye)在疾速增长。

2012年(nian)至2022年(nian)间(jian)，环球船(chuan)队运力从15.3百万(wan)TEU添加至25.8百万(wan)TEU，复(fu)合(he)年(nian)增长率为4.8%。

预计，环球船(chuan)队运力将(jiang)于(yu)2027年(nian)达到31.2百万(wan)TEU，2022年(nian)至2027年(nian)的复(fu)合(he)年(nian)增长率为3.9%。

因此，未来航运业(ye)的合(he)作仍旧激烈。

但对于(yu)德翔海运来说，过往的增长率、支出和利润率一定(ding)有参考价值，航运业(ye)的波动性和周期性也(ye)能容易给公司业(ye)绩带来打击。

面临下半年(nian)悲观的市(shi)场感情和高度不确定(ding)性的市(shi)场环境，大幅扩张运力或许会成(cheng)为盘旋镖，拖累德翔海运的业(ye)绩增长。