楚天龙是一家提供数字平安、智(zhi)能(neng)硬件、智(zhi)慧政务、智(zhi)慧金融、智(zhi)慧档案、零碎集成及运营服(fu)务的企业，服(fu)务工具(ju)是政府、金融、社保、通信、交通、医疗等行业客户。公(gong)司目前具(ju)有(you)三块业务，其中以金融IC卡、社保卡、通信卡、交通卡、数字人民币硬钱包(bao)等嵌入式软件和数字平安产品的智(zhi)能(neng)卡产品是公(gong)司的焦(jiao)点，此(ci)外还有(you)含数字人民币刊行、受理(li)设备及升级改革等的智(zhi)能(neng)终(zhong)端业务，以及软件平台和运营服(fu)务业务。

其中智(zhi)能(neng)卡为代表的嵌入式平安产品以7、八成营收比重占(zhan)据着焦(jiao)点业务位置，但其实早(zao)在前些年公(gong)司招(zhao)股资料中披露，凭据ICMA公(gong)布的《2018年全球卡市场(chang)统计呈报》表现，2018年全球智(zhi)能(neng)卡出货(huo)量达368亿张，较2017年仅下跌2%。而凭据ICMA展望，预计到2022年全球智(zhi)能(neng)卡出货(huo)量为384亿张，2018-2022年的年均复合增长率只有(you)1.07%，险些没有(you)增长可言。

并且，智(zhi)能(neng)卡业务还在承(cheng)受电子化趋势的壮大冲击。

社保和金融是智(zhi)能(neng)卡产品最(zui)主要的应用领域，智(zhi)能(neng)卡行业与(yu)社保管理(li)服(fu)务形式和金融领取(qu)行业的进展变更息息相干。虽然现阶段电子社保卡的推行仍需绑定(ding)实体社保卡，但其实伴随信息技术的赓续进展，智(zhi)能(neng)卡电子化存在因技术变革进一步取(qu)代银行卡及社保卡实体密钥、身份授权或证实功效的大概。

此(ci)外，智(zhi)能(neng)卡电子化的赓续推行将连(lian)续改变青年人的领取(qu)、利用习惯，银行卡、社保卡等实体卡的市场(chang)空间或将受到限定(ding)。以后青年人对电子社保卡的利用偏(pian)好将逐步显现，实体卡的补卡、换卡频次呈现明显降低。而在金融领取(qu)领域，互(hu)联网公(gong)司凭借其在挪动领取(qu)领域的劣势，逐渐(jian)抢占(zhan)银行卡等传统领取(qu)本(ben)领的份额，挪动领取(qu)的进展与(yu)普(pu)及也将对智(zhi)能(neng)卡产品带来一定(ding)冲击。全体来看，社保领域和金融领取(qu)领域逐步数字化、电子化的进展趋势或将致使(shi)智(zhi)能(neng)卡产品需求增长进一步受限。

此(ci)配景下，公(gong)司2023年营收规模13.36亿元，较2015年的14.59亿元还少(shao)了(le)一截，同时公(gong)司毛利率程度也从呈现显著的下滑趋势，因此(ci)2023年全年7000万元的归母净利润已然不足2015年2.39亿元的1/3。

2024年，因为市场(chang)竞(jing)争加剧以及部(bu)份产品需求波动，部(bu)份智(zhi)能(neng)硬件及软件、服(fu)务项目验收期较长等影响，公(gong)司支出同比出现较大幅度下滑。同时，呈报期末应收账款余额较期初有(you)所(suo)增长，部(bu)份应收款回(hui)款周期有(you)所(suo)延伸，公(gong)司计提信用减(jian)值损失同比大幅增长，对净利润更是造成巨(ju)大冲击。2024上半年公(gong)司归母净亏损1300万元，同比下滑119.69%；2024前三季度归母净亏损到达2800万元，同比跌幅增至138.55%，亏损趋势进一步增长。

　行业竞(jing)争加剧、新品拓展受限、应收账款风险三座大山

首先在公(gong)司智(zhi)能(neng)卡的基本(ben)盘(pan)业务方面，公(gong)司在公(gong)告中明确说(shuo)起，跟着传统智(zhi)能(neng)卡市场(chang)逐渐(jian)成熟以及部(bu)份领域需求增速的放缓，嵌入式平安产品行业竞(jing)争呈现进一步加剧的趋势，叠加上游平安芯片市场(chang)供求关系扭转带来的芯片采购代价下落，或将致使(shi)相干产品与(yu)服(fu)务代价下落。不排(pai)除(chu)未来市场(chang)竞(jing)争连(lian)续加剧将会对公(gong)司的市场(chang)份额、产品代价和经营业绩(ji)产生不利影响。这意味着，公(gong)司未来焦(jiao)点业务有(you)大概进一步逞强。

而智(zhi)能(neng)硬件、软件及服(fu)务等其他(ta)业务方面，公(gong)司同样表示公(gong)司连(lian)续加大研发投(tou)入，促进基于芯片的 COS 零碎、多领域创新融会应用、数字人民币相干产品与(yu)技术服(fu)务的演进迭代和应用推行，加大智(zhi)能(neng)硬件及综合解(jie)决方案中的人工智(zhi)能(neng)、AI 数字人、视频云坐席、RPA 数字员工等技术应用，部(bu)份项目触及较为复杂的技术研发历程，大概会出现没法克服(fu)的技术难点致使(shi)研发项目失利的风险，部(bu)份项目或产品的应用场(chang)景、市场(chang)规模尚存在较大不确定(ding)性，存在商业应用不达预期的风险。

而在2024上半年数据表现，公(gong)司智(zhi)能(neng)硬件、软件及服(fu)务营收分别同比大幅下滑52.27%、30.48%，跌幅较嵌入式平安产品更甚，同样难言乐(le)观。

资料来源：公(gong)司公(gong)告

此(ci)外，楚天龙应收坏账已经累积了(le)巨(ju)大风险，并且呈现加剧的态势。

公(gong)告数据表现，2024上半年公(gong)司应收账款坏账准备已经从期初的7168.71万元增至期末的9740.72万元，大幅凌(ling)驾公(gong)司2023年全年归母净利润规模，计提比例也从期初的9.32%增至期末的11.88%。

资料来源：公(gong)司公(gong)告

同时在其他(ta)应收账款方面，公(gong)司2024上半年的坏账准备也从期初的1771.21万元增至期末的2259.69万元，计提比例从22.96%大幅增至32.1%。

资料来源：公(gong)司公(gong)告

行业竞(jing)争加剧、新品拓展受限、应收账款风险已经是压在楚天龙肩上的三座大山，这也或许也就是为甚么公(gong)司其股价自2021年5月高点以后便一起下跌，最(zui)大跌幅凌(ling)驾了(le)77%。而在A股环境有(you)所(suo)恶化，公(gong)司股价刚有(you)一些反弹(dan)的当下，多个大股东便坚决减(jian)持，也能(neng)一定(ding)程度反应出楚天龙面临眼(yan)前逆境的拮据吧。

资料来源：Wind